Если коротко, то возвращение в застой. Подробности далее.

Основные направления

ЦБ опубликовал пространный документ под названием «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026-27 годов (проект)». Далее будем называть его для краткости «Основные направления» или ОНДКП.

ЦБ сообщает:

«В Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики Банк России ежегодно раскрывает цели и подходы к проведению денежно-кредитной политики (ДКП), свой взгляд на текущее состояние экономики и прогнозы ее развития в среднесрочной перспективе.»

Документ массивный, 162 страницы, 10 приложений, 12 статистических таблиц. Голова кругом может пойти.

Но чтобы понять, что сулит экономике предлагаемая Центробанком денежно-кредитная политика, достаточно двух строк из этого документа. Сейчас разберёмся с ними.

Это экспресс-обзор за август. Краткое резюме:

Мировая экономика растёт за счёт услуг, в промышленности деловая активность падает. Всё явственнее признаки замедления в Китае.

Российская экономика демонстрирует признаки хорошего роста:

— растёт рынок легковых автомобилей;

— рынок грузовиков хоть и падает, но остаётся большим по объёму (около 10 тыс. в месяц);

— индексы деловой активности указывают на её (активности) рост как в промышленности, так и в услугах;

— даже рост реальной денежной массы немного ускорился.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В августе деловая активность в мировой промышленности падала второй месяц подряд, индекс составил 49,5 пунктов.
• Рост деловой активности в целом по мировой экономике (промышленность+услуги) продолжается 19-й месяц подряд, с февраля 2023 года, благодаря росту в секторе услуг.
• Глобальные продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт + внутренний рынок) в августе составили 58,0 тыс. штук (-18,5%). За последние 12 месяцев (скользящий год) было продано 911 тыс. штук. Показатель “застрял” на отметке около 900 тыс. и никак не может вернуться на уровень 2017-2019 годов (1,2 млн).

Это макрообзор за 35 неделю 2024 года.

Можно выделить: инвестиции в основной капитал в 2024 году впервые превысят рекордные советские уровни.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• США: денежная масса (номинальная) растёт четвёртый месяц подряд. Рост денежной массы отстаёт от роста цен. Это значит, что реальная денежная масса (РДМ) сжимается: -1,3% по итогам июля. При этом ВВП США продолжает расти: +3,1% по итогам 2 квартала 2024 года.
• Германия: инфляция по итогам июля составила 2,3%. В июне падение РДМ замедлилось до -1,3%. ВВП во 2 квартале вырос – впервые после 4 кварталов падения подряд.

Экономика России

• Судя по недельным данным Автостата, по итогам августа рынок легковых мог составить 144 тысячи штук.
• Во 2 квартале инвестиции в основной капитал выросли в реальном выражении на 8,3 %.
• Производство электроэнергии в июле выросло на 4,9%. Производство за 12 месяцев (скользящий год) превысило 1,2 тераватт-часов.
• Промпроизводство (это около 30% ВВП) в июле выросло на 3,3%. Промпроизводство за последние 12 месяцев (скользящий год) установило новый рекорд.

Как всегда, в первый рабочий день месяца мы выпускаем Биржевую сводку (вложенный файл).

В ней итоги августа по следующим биржевым показателям:

• Цены на нефть, золото
• Курсы валют
• Фондовые индексы

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент составили 78 долларов за баррель (-9%). С сентября 2022 года (более полутора лет) цены колеблются в диапазоне 75-93 доллара.
• Американский индекс S&P 500 в августе составил 5 473 пункта (+22%). Это близко к историческому максимуму, показанному месяц назад, в июле.
• Японский индекс Никкей в августе составил 36 195 пунктов (+12%). Индекс впервые за полгода заметно отклонился вниз от отметки 40 тыс. пунктов. К ней он был особенно близок в марте и июле 2024 года.
• Цена золота в августе составила 2 501 доллар за унцию (+28%). Это новый исторический рекорд.
• Курсы валют: по отношению к доллару с 2021 года сильнее всего провалились турецкая лира и аргентинское песо. На третьем месте российский рубль. В прошлом месяце третьим был Южноафриканский рэнд.

Это макрообзор за 34 неделю 2024 года. В нём мы приводим, в том числе, свои расчёты мировой реальной денежной массы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Мировая денежная масса в реальном выражении почти не растёт. Это показали наши первые попытки её посчитать.
• Предварительные индексы PMI: в промышленности Европы (Германия, Франция), Австралии и США деловая активность падает. Совокупный индекс показывает рост активности, благодаря сектору услуг, но в Германии не спасают даже услуги.
• Япония: реальная денежная масса сжимается с 2022 года небольшими темпами. По предварительной оценке, ВВП во 2 квартале упал на 0,8%. Это уже второй квартал падения подряд.
• Армения: номинальная денежная масса растёт быстрее цен. Рост реальной денежной массы более чем на 20% в год – один из важнейших факторов роста ВВП Армении.

Экономика России

• Рынок легковых автомобилей растёт темпом +29% годовых, ориентир по итогам года 1,58 млн. – об этом говорят недельные данные регистраций.

Это макрообзор за 33 неделю 2024 года.

Выделю два сюжета:

— Мировая экономика. По объёму денежной массы в национальной валюте Китай в два раза опережает США. Россия не входит в десятку.

— Экономика России. Индикатор бизнес-климата от Банка России подтверждает продолжение экономического роста хорошими темпами.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В мировом рейтинге стран по денежной массе Россия ($1,2 трлн) не входит в десятку. Первые места занимают Китай (42 трлн в долларовом эквиваленте), США (21 трлн), Еврозона (16 трлн) и Япония (8 трлн).
• В Аргентине инфляция по итогам июля составила 263,4%. Реальная денежная масса сжимается. ВВП Аргентины в 1 квартале 2024 года упал на 5,1%.

Экономика России

• В августе индикатор бизнес-климата Банка России составил 11,1 пункта: лучший август с 2013 года (за 11 лет).
• Денежная база (широкая) установила на 1 августа номинальный исторический рекорд. В реальном выражении она растёт стагнационными темпами.

Это макрообзор за 32 неделю 2024 года.

Отмечу два сюжета:

— Мировая экономика. Китайская экономика может всех неприятно удивить. Там худшая динамика денежной массы с начала века.

— Экономика России. ВВП во 2 квартале вырос на 4%. При этом календарный фактор играл против (занижение примерно на 1,5 процентных пункта). В 3 квартале календарь сыграет на те же 1,5 п.п. вверх. В четвёртом тоже вверх.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Китай: номинальная денежная масса растёт минимальными за десятилетия темпами. Реальная денежная масса всего второй раз в этом столетии растёт медленнее, чем на 6% годовых,. Первый раз это было во время пандемии.
• В Британии падение денежной массы замедляется, но до роста ещё далеко. Инфляция по итогам июня составила 2,0%.

Экономика России

• Денежный светофор по состоянию на 1 августа показывает жёлтый свет. ЦБ возвращает экономику в режим стагнации. Но мы ожидаем, что это не помешает экономике вырасти в 2024 году на 4,5%.

Наш традиционный обзор показателей прошедшего месяца, которые становятся известными в первые дни после его окончания.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• После пяти месяцев роста подряд, в июле деловая активность в промышленности вновь стала падать, индекс составил 49,7 пунктов.
• Глобальная деловая активность в целом (промышленность + услуги) при этом растёт за счёт сектора услуг. Рост продолжается 18-й месяц подряд, с февраля 2023 года.
• Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт + внутренний рынок) в июле составили 59,0 тыс. штук (-4%). За последние 12 месяцев (скользящий год) было продано 924 тыс. штук. Показатель “застрял” на этой отметке и никак не может вернуться на уровень 2017-2019 годов (1,2 млн).

Экономика России

• Рост реальной денежной массы на 1 августа замедлился до 8,8% (против 9,3% месяцем ранее).
• Деловая активность в промышленности растёт (53,6 пунктов). Это рекордный июль с 2006 года.
• PMI в секторе услуг поднялся отметки выше 50 пунктов. Это значит, что рост деловой активности в секторе услуг возобновился.

Это макрообзор за 31 неделю 2024 года.

Выделю два сюжета:

— Мировая экономика: Турция, похоже, стремительно скатывается в рецессию.

— Экономика России: даже по скромным оценкам Минэкономразвития ВВП во 2 квартале вырос на приличные 4%. На этой неделе 9 августа узнаем оценку Росстата.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Турция: рост денежного агрегата М2 в номинальном выражении в июне составил 40,9%. В реальном выражении денежная масса упала на 17,9% по сравнению с прошлым годом. РДМ падает уже 6-й месяц.

Экономика России

• Выпуск базовых отраслей (ВБО; это около 60% ВВП; кроме промпроизводства включает в себя сельское хозяйство, строительство, транспорт и торговлю) в июне вырос 2,5% к июню прошлого года. Учитывая, что рабочих дней в июне 2024 было на 10% меньше, чем в июне прошлого года, это неплохой результат.
• Минэкономразвития оценивает рост ВВП в июне в 3,0%. Рост ВВП во 2 квартале составил 4% (ко 2 кварталу 2023 года).
• Инфляция по итогам июля может составить 9,1% годовых.

В ней представлена динамика некоторых биржевых показателей по итогам июля (золото, нефть, американские и российские фондовые индексы, курсы валют).

Ниже оглавление и краткий дайджест. Затем информация по каждому сюжету с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент составили 82 доллара за баррель (+1%). С сентября 2022 года (почти два года) цены колеблются в диапазоне 75-93 доллара.
• Американский индекс S&P 500 в июле составил 5 528 пунктов (+22%). Это очередной исторический рекорд.
• Японский индекс Никкей в июле составил 39 713 пунктов (+21%). Это второй лучший месяц в истории после марта 2024 года.
• Цена золота в июле составила 2 435 долларов за унцию (+23%). Это новый исторический рекорд.
• Курсы валют: по отношению к доллару с 2021 года сильнее всего провалились турецкая лира и аргентинское песо. На третьем месте южноафриканский ранд. Российский рубль уже два месяца не входит в тройку аутсайдеров.